金牛配资网官网【光大金工】成长因子占优，私募调研跟踪策略表现佳——量化组合跟踪周报20250927

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（来源：EB金工）

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报告发布日期：2025年9月27日

分析师：祁嫣然执业证书编号：S0930521070001

摘要

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因子表现跟踪

大类因子表现来看，本周（2025.09.22-2025.09.26，下同）成长因子和规模因子获得正收益（0.42%和0.23%），残差波动率因子和BP因子获得负收益（-0.76%和-0.42%）；其余因子表现一般。

单因子表现来看，沪深300股票池中，本周表现较好的因子有早盘收益因子(2.65%)、5日平均换手率(2.08%)、单季度营业收入同比增长率1.98%),表现较差的因子有下行波动率占比(-1.62%)、净利润率TTM(-1.86%)、营业利润率TTM(-1.92%)。

中证500股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(2.29%)、单季度ROE同比(1.33%)、单季度EPS(1.28%),表现较差的因子有动量调整小单(-2.27%)、市净率因子(-2.48%)、下行波动率占比(-2.92%)。

流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有单季度EPS(2.28%)、毛利率TTM(1.16%)、换手率相对波动率(1.09%),表现较差的因子有单季度营业利润同比增长率(-1.73%)、单季度净利润同比增长率(-1.86%)、5日反转(-1.96%)。

因子行业内表现，本周，净资产增长率因子在房地产、电子行业正收益明显，净利润增长率因子在电子、建筑材料行业表现较好。每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在房地产、钢铁行业正收益明显。5日动量因子在房地产行业动量效应明显，在休闲服务、纺织服装、煤炭行业反转效应明显；1月动量因子在电子、房地产行业动量效应明显，在休闲服务、交通运输、纺织服装行业反转效应显著。估值类因子中，BP因子在休闲服务行业表现较好；EP因子在钢铁、房地产行业表现较好。对数市值因子在房地产、电气设备、电子行业表现较好；残差波动率因子和流动性因子在美容护理行业表现较好。

PB-ROE-50组合跟踪

本周PB-ROE-50组合在中证500和全市场股票池中获得正超额收益。中证500股票池中获得超额收益0.22%，中证800股票池中获得超额收益-0.03%，全市场股票池中获得超额收益0.34%。

机构调研组合跟踪

本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略获取正超额收益。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益0.37%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益3.35%。

大宗交易组合跟踪

本周大宗交易组合相对中证全指超额收益回撤，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益-1.71%。

定向增发组合跟踪

本周定向增发组合相对中证全指超额收益回撤，定向增发组合相对中证全指获得超额收益-1.36%。

风险提示

报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。

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单因子表现

下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。

沪深300股票池中，本周（2025.09.22-2025.09.26，下同）表现较好的因子有早盘收益因子(2.65%)、5日平均换手率(2.08%)、单季度营业收入同比增长率1.98%),表现较差的因子有下行波动率占比(-1.62%)、净利润率TTM(-1.86%)、营业利润率TTM(-1.92%)。

大类因子表现

上周全市场股票池中，成长因子和规模因子获得正收益（0.42%和0.23%），残差波动率因子和BP因子获得负收益（-0.76%和-0.42%）；其余因子表现一般。

行业内因子表现

本周，净资产增长率因子在房地产、电子行业正收益明显，净利润增长率因子在电子、建筑材料行业表现较好。每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在房地产、钢铁行业正收益明显。5日动量因子在房地产行业动量效应明显，在休闲服务、纺织服装、煤炭行业反转效应明显；1月动量因子在电子、房地产行业动量效应明显，在休闲服务、交通运输、纺织服装行业反转效应显著。估值类因子中，BP因子在休闲服务行业表现较好；EP因子在钢铁、房地产行业表现较好。对数市值因子在房地产、电气设备、电子行业表现较好；残差波动率因子和流动性因子在美容护理行业表现较好。

PB-ROE-50组合表现

机构调研跟踪

大宗交易组合跟踪

大宗交易近年来持续火热，发生大宗交易的股票在市场中的数量占比较高，大宗交易由于其保护隐私的特性，买卖双方进行大宗交易的细节不得而知。但是，我们可以通过统计分析，探究其背后蕴含的信息。

经过测算，“大宗交易成交金额比率”越高、“6 日成交金额波动率”越低的股票，其后续表现更佳。因此，我们根据“高成交、低波动”原则，通过月频调仓方式构造大宗交易组合。（组合构造详情见2023年8月5日报告《提炼大宗交易背后蕴含的超额信息——量化选股系列报告之十一》）

本周大宗交易组合相对中证全指超额收益回撤，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益-1.73%。

定向增发组合跟踪

2023年8月，再融资政策自2020年宽松后，再次收紧。定增市场当前的现状也引发众多投资者关注，定向增发事件效应是否还能有效？涉及定向增发股票是否还具备投资价值？带着这些疑问，我们对定向增发的事件效应进行了细致的分析。

我们以股东大会公告日为时间节点，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制，我们构造了定向增发事件驱动选股组合。（组合构造详情见2023年11月26日报告《多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二》）

本周定向增发组合相对中证全指超额收益回撤，定向增发组合相对中证全指获得超额收益-1.36%。

风险提示：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。

详见2025年9月27日发布的《成长因子占优，私募调研跟踪策略表现佳——量化组合跟踪周报20250927》

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END

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